Seth Klarman（详细介绍）是Baupost基金公司总裁，也是目前最受尊重的基金经理之一，他写的书售价高达2499美元，却在亚马逊上被抢光了。
下面这些观点，来自于他在非公开商界领袖会议（Private Meeting of Business Leaders）的发言。编译如下，仅供参考。
经济总览：
·危机至今，五年飞逝，大笔大笔的银子用来挽救市场。然而，危机并没有得到根本解决。弱势群体受冲击最大。
·美国失业率卡在了7%上。把所有没有工作的人都算进来，真实数字恐怕是这个数字的两倍。
·中等家庭实际收入已经连跌四年，回降到1995年的水平。
·美国股市估值过高，与实体经济不符。
·很多人质疑金融市场的现状，认为股市债市的欣欣向荣主要源于宽松政策，特别是QE。我很赞同。
·对于投资者，最危险的组合，永远是脆弱的实体经济加上膨胀的金融市场。这恐怕就是当下的境况。
资产泡沫：
格林斯潘说得好，除非等到泡沫破碎，联储很难提前判断有没有泡沫；对于政府来说，更现实的做法，是一旦泡沫破掉，就赶紧上前清理。我很赞同。如果像 现在一样，强行削弱市场下行风险，却不能同样限制金融上行风险，不对称的政策就会扭曲市场。近十年来，金融机构与个人投资者已经是习惯了扭曲的金融市场 ——在政府的干预下，这个市场有人托底，却没有上限。
07年前的“大稳健时代”，之所以没什么大动荡，也没什么大幅下跌，就是因为政策放宽了信贷约束，压低了借款成本。只要你没有坏到一定程度，总能借到钱来维持运转。许多问题就这样被掩盖。
市场节节高升，有问题的机构也能维持生存，小危机被扼杀在摇篮里，风险看上去很低，但这一切都为之后的大危机埋下了种子。2008年是必然中的偶 然，金融市场注定轰然倒下。倘若之前被掩埋的小危机，能够免于政策干预，正常地发生发展，金融市场也会摔跤，但不会像一下子这么惨。
美联储与泡沫：
一旦撤掉QE，有多少市场是靠它撑的，就有多少市场会出问题。一旦QE完全停掉，恐怕金融市场会缩水30%。可悲的是，投资者并没有做好准备，他们 把政策带来的虚假收益当成了真的。想象一下，美联储说零利率政策要停止了，或者，突发事件使政府无力继续干预市场，市场要乱成什么样子？我们无法确知它们 何时到来，但可以肯定的是，早晚要来。
现在，很少有人预见到这种未来。不过，一旦摘下眼罩，定睛细看，每个人都可以做出这种预测。
出来混，早晚要还：
世上没有免费的午餐。倘若政府能随便印钞、借钱，却没有任何代价，那他们为什么不持续这样做呢——永远这样印钞、借钱，让每个国家都走向繁荣富强？不会的。
2008年的金融危机，本该使经济触底，却最终影响不大，很大程度源于对美联储的过度信任。事实上，美联储的政策，不会没有代价，它创造了什么，得到了什么，就将付出等价的成本，接受等价的惩罚。只是，这些尚未浮出水面。
出来混，早晚要还的。究竟以什么形式还回去——是崩溃的美元？是飙涨的利率？是恶性的通胀？是卖不出去的国债？是长久的衰退？还是什么别的？我们很快就会知道。
阅读全文：http://www.leinvest.com/ch/seth-klarmans-view-of-the-current-macro-market.html#.UfMnfW0y1tA
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