马来西亚棕榈油期货投资课程 FCPO Investment Course

大马期货交易

在大马，期货交易由大马交易所衍生产品交易所开设。这交易所共有四种期货交易：

•原产品期货。

活跃于市场上的原产品期货是以令吉计价的原棕油期货（FCPO）和原油棕榈仁油期货（FPKO）。新推出以美元计价的原棕油期货（FUPO）于2008年推介，作为补充现有的FCPO期货。FCPO和FUPO的基本资产是原油棕榈仁油。原棕榈油取自油棕，而原油棕榈仁油则是从油棕果实胚乳内核压榨而成的。

FCPO和FPKO为实物结算合约，这意味着在合约期满后，买方将必须提交棕榈原油或原油棕榈仁油实物。另一方面，FUPO则是现金结算合约，并不涉及任何棕榈原油实物交递。

•股票期货。

股票期货是以股票或股票指数为基础的期货合约。在大马衍生产品交易所的股票期货有富时大马证券交易所综合指数期货（FKLI）和单一股票期货(SSFs)。

富时大马证券交易所综合指数期货（FKLI）是以大马证券交易所综合指数（FBM KLCI)，一个列在大马交易所30大马公司的市值加权指数  为基础的。FKLI是现金结算合约。合约期满后，任何未平仓合约将参考基础股票指数价格结算。

单一股票期货(SSF)合约是基于交易所中特定的单一股票。单一股票期货投资者在没有任何前期购买股票承诺下，占有基础资产仓口，同时还能在股票价格升值时，享有同样的资本增益。然而，SSF持有人无权收取股息或任何份额的权利，如参加股东会议，因他们不是公司的实际股东。

•银行同业拆息期货（计息期货）。

吉隆坡银行同业拆息率或KLIBOR期货是以吉隆坡批发货币市场上的三个月银行同业拆息存款，以三个月为限。期货价格报价指数是以100减去每年利率。例如，现货市场报价为7.5％，期货市场的价格指数则为92.5。这意味着，当现货市场利率下跌，买空（购买期货仓口）将升值。若利率提升，期货仓口则下跌。KLIBOR用户大多是商业银行、投资银行、贴现公司、大马再抵押机构（Cagamas）、财务公司和保险公司。

•马来西亚政府证券（MGS）债券期货。

MGS期货是作出或交递马来西亚政府证券合约（MGS）的合约。与利率期货类似，债务期货作为金融机构和私营机构短、中、长期利率风险的对冲工具，能有效地管理他们的债务和固定收益组合。

FCPO （Crude Palm Oil Futures）是棕油的衍生性产品。棕油是油棕树的果肉挤压出来的植物油；棕油是世界第二大类的植物油，单位产量是其他植物的6至11倍。棕油的主要用途是制造食用油，大马是世界第二大棕油出产国，每年出产大约1900万吨。大马将90%的棕油产量出口，每个月的产量大约是150万吨，其中130万吨作为出口之用。棕油的库存量保持在150至200万吨左右。

油棕树是一种长年都会开花结果的农作物。一棵油棕树的寿命，即生产棕油周期，大概是25年。油棕树在年头的产量比较低，下半年，也就是6月过后，是油棕树丰收的季节。天气影响着油棕的产量，潮湿的天气会使昆虫不活跃，减少油棕花受粉率，进而使产量减少。雨季（通常是指12月）会使油棕光合作用下降，泥土潮湿也会破坏树根，使它不能充份吸收养份，使产量减少。如果是干旱，油棕树缺少水份，就会结出比较小粒的油棕果，使到榨油量减少。

关于大马棕油的相关资料和讯息，读者可以在马来西亚棕油局（Malaysian Palm Oil Board）里获得。马来西亚棕油局的网站为：http://www.mpob.gov.my/

FCPO的出现，其实是为了让油棕园主及棕油购买家有避险的工具。油棕园主每个月都会生产棕油，不过棕油的价格上下波动，有时候甚至会跌破成本价；有了FCPO，油棕园主就可以在棕油价格高时，先把未来的棕油卖出去（如果现在他收割3月份的棕油，他可以卖出5月份的期货合约，等到5月时，收割了棕油，才把棕油交给买家）。棕油购买家如果认为现在的棕油价格有赚头，也可以先把未来的棕油以现在的价格给买下来。

投机FCPO时，必须知道的一点就是，它是属于实物交割的。如果我们在期货合约到期时，没有结束自己的部位，我们就必须去交割实物。如果到时候没有去拿货，或把棕油交给买家，就会被控告违约。投机者都不会交割实物，所以在期货合约到期前，他们都会结束自己的部位（1买1卖就没有合约在手了）。

sources : http://yongslibrary.blogspot.my/2015/04/fcpo.html

FCPO是期货，它是以合约方式来交易的。我们必须用特定的钱（也称为Margin）来购买或卖出。合约的Margin随市场波动而变动。2006年，当我第一次交易FCPO时，一张FCPO的合约，只需大约RM2,500；现在，要交易一张FCPO的合约，则需要大概RM7,000才可以了。

1张FCPO的合约，代表着25公吨的棕油。合约最小的波动是1点。每1点的波动代表着RM25。FCPO也是高杠杆的投资产品，打个比喻，如果现在FCPO价格是3000：

1张FCPO期货合约实质价值是            ：3000 * RM25 = RM75,000

FCPO的杠杆效率是                                ：实质价值 / 保证金

: RM75,000 / RM7,000 = 10.71倍

换句话说，我们只需用RM7,000，就能买卖价值RM75,000的产品，杠杆率高达10倍。当然，高杠杆同时也代表着高风险，它只需要有1%（30 * RM25 = RM750）的变动，我们就有可能失去10%（RM750 / RM7,000）的资金。同样的，如果我们预测对了，市场上涨1%，我们就有可能赚取10%的资金增值。

FCPO可以交易的有现月（Spot Month）、下个月（Next Month）、第3个月份，直到明年12 月份都行。FCPO的活跃月份是第3个月份，FCPO的结算日是现月的15号。我们必须在这一天之前就把手上的合约结束掉（Close Position），不然，我们就必须去码头（参考图（48），“Contract Grade and Delivery Points”）。如果我们之前是买进1张合约的话，就必须去码头拿25公吨的棕油；如果我们是卖出1张合约，就必须去码头把货拿给人家（25公吨的棕油）。
买卖期货的佣金，基本上跟FKLI是一样的，即根据不同的证券商有不同的收费率。现在交易1次的佣金大概是RM25。如果我们买进1张FCPO的合约，就必须支付证券商RM25；当我们要卖出时，得再多付一次RM25。1张FCPO合约的买跟卖，结束交易，总共要付RM50的佣金。

例子：我们看见干旱天气来临，预期油棕产量会因此减少，在需求不变，供应减少的情况下，棕油价格会上涨，因此我们要买进（Long）FCPO。我们把RM7,000汇去证券行后，就以3000的价格买进1张FCPO合约。不久后（跟FKLI一样，我们可以在买进后的下一秒就卖出，也可以持有它直到结算时刻），如果市场如我们预测般上涨100点，我们以3100的价格把合约卖出去，我们的获利是：

（卖出价 – 买进价）*（合约口数 * RM25）=（3100 – 3000）*（1 * RM25） =  RM2,500

如果一次交易的佣金是RM25，我们1买1卖，就必须付RM50。我们这次的净获利是：

RM2,500  RM50 = RM2,450

结束交易后，我们的资金就会变成RM9,450。

我们资金增长的百分比为：

RM2,450 / RM7,000 = 35%

FCPO才上涨3%，我们的资金就成长35%，这就是杠杆的效果。

大马交易所出版了一本小册子，名为：《Understand Commodity Derivatives》，里头有FCPO的一切资讯，读者可以在大马交易所里取得，或在期货证券商那里索取。读者也可以在Bursa Malaysia的网站取得FKLI的相关讯息与资料。

http://www.bursamalaysia.com/market/derivatives/products/commodity-derivatives/crude-palm-oil-futures-fcpo

sources : http://yongslibrary.blogspot.my/2015/04/fcpo.html